《表1 1 家族化管理与企业表现》

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《地区代际流动性对企业管理家族化的影响研究》

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注:1．观测值为企业层面；括号内数值为异方差稳健标准误；***、**、*分别代表估计参数在1%、5%、10%的水平上显著；“控制”表示控制了该控制变量、“是”表示控制了该固定效应．2．除基准控制组外，回归还控制了文化因素、历史人口因素及社会因素．

回归结果如表11所示．由第1列与第2列可知，董监高家族成员占比显著降低了企业的研发活动．由第3列可知，企业家族成员参与公司治理显著提高了整个家族成员的薪酬，说明为家族利益考虑的效应是存在的．第4列进一步表明在低代际流动性的城市，企业家族成员参与公司治理对整个家族成员的薪酬提升水平更大．第5列和第6列考虑家族企业的代理成本问题，从全样本来看，企业家族化程度越高，代理成本越低，这与已有文献发现相符，但是这一效应在低代际流动性城市却消失了．这个间接证据表明，家族企业的确有助于缓解委托代理问题，但是在低代际流动性地区，企业家族化的选择可能并不是这么理性了．低社会代际流动性更易导致有限信任和思想观念滞固，从而使得企业实际控制人被动或主动倾向于选用自己的亲属参与企业治理；也会导致市场上的高质量人才供给不足以致企业被迫转而向家族内部寻求非最优的管理人员．这些原因都可能导致家族管理人员能力与岗位需求不匹配，未能降低企业的代理成本．