《表5 混合主体深入性、制度环境与企业风险》

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《国企混改与企业风险承担:来自沪深上市公司的经验证据》

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表5列出了混合主体深入性与企业风险之间的回归结果，mixra与mixra^2均通过了显著性检验，mixra的系数为负，与企业风险显著负相关，mixra^2的系数为正，说明混合主体深入性与企业风险之间存在U型的非线性关系，即引入非国有资本并非越多越好，非国有资本的比例能够降低企业风险，但当非国有资本超过一定的比例时，企业的风险反而增大。当非国有资本超越国有资本后，国有股东丧失了公司控制权，为了收回投资回报，非国有股东有动机掏空企业，损害公司利益，从而提升企业的风险水平。