《表9 假设3的逻辑回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《债券评级考虑了商誉吗——基于企业商誉变化的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

公式（3）的被解释变量为债券评级变动方向（DR＿D或CR＿D），数据库中有“首次”评级的类别，扣除t+1年商誉“增加与不变”样本中的“首次”评级数据（其中债项评级1241条，主体评级309条），逻辑回归结果如表9所示。表9中的两分类是指债券评级“调整”（包括“调高”和“调低”）和“维持”（剔除了“首次”样本），并与“维持”进行比较。从“两分类”回归结果可以看出：无论是债项评级还是主体评级，商誉变化方向（Goodwill＿D）都通过了似然比检验，表明其对逻辑模型有显著性贡献；商誉增加（Goodwill＿D=1）显著引起了债项评级与主体评级的调整，调整概率大约是商誉不变（Goodwill＿D=0）情况下的1.5倍。从而假设3得以验证，说明评级机构在评级时考虑了当年的并购信息并根据合并商誉进行了债券评级调整。