《表6 经济政策不确定性影响房地产企业金融投资的渠道分析结果》

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《经济政策不确定性上升会促进中国房地产企业投资吗——来自中国A股上市公司的经验分析》

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在第（4）—第（6）列中，实物期权的代理变量为HHI指数。回归结果显示，HHI指数的系数在1%的水平上显著为正，意味着市场垄断程度越高，房地产企业的投资规模上升越快。该结论意味着，垄断程度较高的时期，企业更倾向于扩张投资以提前执行期权。同时，经济政策不确定性与HHI指数交叉项的系数在1%的水平上显著为负，说明房地产行业的垄断程度较高的时期，经济政策不确定性对企业实体投资的推动作用出现减弱现象。原因可能在于，在垄断程度较高的时期，房地产企业具有较强的市场控制能力和更强的投融资安排能力。此时，处于垄断地位的房地产企业倾向于按照自身的条件合理安排投融资问题，受经济政策不确定性的冲击程度较弱。