《表7 区分主要税种对投资效率的影响》

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《税收负担、所有权性质与企业投资效率——基于中国上市公司的实证研究》

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注:括号内为t值统计量；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。由于部分公司在财务报表附注中未披露应交税费的具体项目，并且将税负率大于1和小于0的样本剔除后，样本缺少较多，只剩下3 452个样本公司。

表7报告了基于模型（1），增值税税负（Vatburden）、营业税税负（Btburden）以及所得税税负（Eitburden）与企业非效率投资（Ineffinv）关系的回归结果。企业增值税税负（Vatburden）的回归系数为正，并在10%的水平下显著，与表5中的回归1的结果基本一致，而企业营业税税负（Btburden）和所得税税负（Eitburden）的回归系数均不显著，说明在企业的税收负担中增值税税负对投资效率产生了较大的影响。在企业缴纳的税收中，增值税占比最高，缴纳增值税是企业金额巨大的资金流出，且不同于企业所得税，增值税是商品税，企业只要有生产销售，不论是否盈利都需要缴纳增值税；同时，本文样本公司作为上市公司基本都是增值税一般纳税人，以缴纳增值税为主，然后是营业税，增值税法定税率更高、企业缴纳的增值税也远多于营业税，比较高的增值税税负造成了企业投资的非效率。这意味着，在全面营改增后，为降低税收对企业投资效率的不利影响及对投资的扭曲，应改革企业税制，降低增值税法定税率及税负，优化税制结构，降低扭曲性较高的增值税等商品税占比，与此同时，使企业所得税等扭曲性相对较低的直接税占比相应提高。