《表5(续)：税收负担、所有权性质与企业投资效率——基于中国上市公司的实证研究》

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《税收负担、所有权性质与企业投资效率——基于中国上市公司的实证研究》

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注:括号内为t值统计量；***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。

为了进一步验证假设2，本文将全样本组分为非国有企业和地方国有企业、中央企业这三个样本组来比较分析。比较回归结果可以看出，在非国有企业和地方国有企业样本组中，税收负担Tax1和Tax2与企业非效率投资（INEFFINV）的回归系均为正，并在10%或5%的水平下显著，而在中央企业样本组中，税收负担Tax1和Tax2与企业非效率投资（INEFFINV）的回归系数不显著，说明在不同控制人下，税收负担对企业投资效率的影响不同，税收负担会显著影响非国有企业以及地方国有企业的投资效率，而不会显著影响中央企业的投资效率，呈现出“效率压抑异质”，假设2得到了验证。如前文所述，不同所有权性质下的企业因为政府的干预程度不同以及自身规模、所处的行业地位不同，使得其在税收决策与融资约束上都存在较大差异，从而导致税收负担与企业投资效率的关系表现出异质性，不同所有权人将会影响到税收负担与企业投资效率的关系。