《表3 行业组合收益率：基于K-means聚类和相对估值法的选股研究》

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《基于K-means聚类和相对估值法的选股研究》

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2015年根据选股策略选出的低估值组合A的收益率虽然高于上证50指数和沪深300指数，但低于行业平均值。B组合是聚类分析中估值较高的组合，在2015年、2016年尤其是2015年收益率出现大幅增长，在2017年、2018年却出现断崖式下降（见表3）。这一现象可能是由于股票市场大环境的变动引起的。2014年党的十八届三中全会后进行全面深化改革，形成了近年来的最后一波牛市，公司估值和股价随着热炒不断提高，直到2015下半年，股灾突然爆发。因此，高估值公司的股票在2015年末2016年可能仍有大量资金支持，出现了明显的大幅上涨，可在稳定的2017年间就出现了极大幅的下跌，而反观在2016年收益平平的A组合在未来几年收益率同上证50指数、沪深300指数相比则是持续向好，这也恰好应和了价值投资的思路。