《表8 异质性分析：税收激励与企业创新——来自“营改增”的经验证据》

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《税收激励与企业创新——来自“营改增”的经验证据》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；括号内为T值；数据在公司层面上进行了群聚调整。

本文还从企业性质和融资约束程度这两个角度进行了异质性分析。“营改增”对企业创新的影响主要源于“营改增”有助于缓解研发创新活动的资金约束，因此，本文预期“营改增”的政策刺激效应对于那些融资困难的企业更显著。相对而言，民营企业从银行获得信贷支持难度更大，融资难问题突出[26]。较重的税收负担进一步加重了民营企业的资金困境。国有企业则具有天然的信贷优势，不太可能面临创新活动的融资约束问题。因此，“营改增”对民营企业创新的影响可能会更显著。本文采用KZ指数衡量企业的融资约束程度，并根据其行业—年度中位数进行分组检验。回归结果如表8所示。Reform对企业创新效率（Innove1）的回归系数只在民营企业和融资约束程度较高的子样本中显著，与本文预期一致。以创新效率的另一种衡量指标Innove2进行分样本检验的回归结果也不变。