《表2 变量平稳性检验结果》

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《我国银行业系统性风险网络传染研究》

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在进行格兰杰因果关系检验之前，首先，运用ADF单位根检验方法对16家上市银行股票波动率周数据进行平稳性检验，结果如表2所示。从表2可知，上市银行的股价波动率原数据均在1%的显著性水平下拒绝原假设，表明各大银行股价波动率数据均为平稳时间序列数据。其次，对股价波动率周数据进行时间序列最优滞后阶数检验。检验结果如表3所示。根据AIC、HQ和最大似然估计准则发现，股价波动率最优滞后阶数为1、6、8阶，因此本文分别在滞后1、6和8阶的基础上对我国上市银行股价波动率进行Granger因果关系检验。参照刘华军等的研究[21]，如果滞后阶数均通过“不存在Granger因果关系检验”，则认为上市银行间不存在风险溢出效应；如果在滞后阶数下至少一个显著拒绝“不存在Granger因果关系检验”，则无法忽视上市银行间的风险传染，基于这种假设构建的风险传染网络称之为“最大可能性溢出网络”；如果所有滞后阶数均显著的拒绝“不存在Granger因果关系检验”，则认为上市银行之间存在稳健的风险传染网络，将该种风险溢出网络称之为“稳健性溢出网络”。基于上述思考，本文构建了银行间系统性风险网络传染的“最大可能性溢出网络”矩阵和“稳健性溢出网络”矩阵，并基于这两大矩阵，对银行业系统性金融风险网络传染的特征展开分析。