《表7 各公司净资产收益率及驱动因素比较》

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《福能股份是不是绩优股——基于财务分析的视角》

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数据来源：东方财富Choice数据

表6和表7列示了福能股份与闽东电力、华银电力近年来的净资产收益率及其构成要素的变化情况及其比较。从表6可以看出，福能股份的净资产收益率自重组成功后飞速增长，2014年达到24.35%的峰值，且至2016年连续三年显著超过10%，2017年下滑至8.23%，此后快速回升至2019年的10.19%，近三年平均为9.29%（行业平均值为9.30%，行业中值为5.40%）。从影响净资产收益率的三大因素看，重组成立的福能股份权益乘数变化不大（近三年平均为191.84%，行业平均为238.43%，行业中值为230.82%），资产周转率稳中有降（近三年平均为37.32%，行业平均为37.93%，行业中值为31.19%），导致净资产收益率下滑的主要原因是销售净利率的降低（近三年平均为12.44%，行业平均为21.32%，行业中值为7.30%），其次是资产周转率。而从表7可以看出，福能股份的净资产收益率远高于闽东电力和华银电力，究其原因主要是销售净利率相较二者更高，且权益乘数较二者更合理。