《表7 中国各时期的年均实际经济增速和资产收益率（%）》

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《资本市场收益率是由什么决定的——理论与经验分析》

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注：资料来源于Wind、CEIC、新时代证券研究所；股票收益率是上证综指年度变化，债券收益率是十年期国债收益率年度均值。

中国实际股票收益率和经济增速存在正相关关系，中国股市整体上能反映经济形势。同时，整体上中国股票收益率低于经济增速，债券收益率也低于经济增速（见表7、表8）。主要原因在于：一方面，中国的储蓄率较高，资本边际报酬低于经济增速；另一方面，非金融上市公司ROE低于整体实际经济投资回报率。不过，分阶段来看，2002—2007年股票收益率高于经济增速，2007年之后企业ROE不断下滑，股市收益率也随之下降。