《表4 新兴市场国家面板回归结果》

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《经济政策不确定性对股票市场波动的影响——基于20国数据的全球比较》

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注:*代表在10%水平下显著；**代表在5%水平下显著；***代表在1%水平下显著。

进一步对9个新兴市场国家的EPU与RV进行面板回归，得到表4所示的回归结果。从面板回归结果来看，整体而言新兴市场国家的股票市场波动性对于经济政策不确定性较为敏感，当期政策的不确定程度加强，会使同期股市波动更为剧烈。这种现象产生的原因可能是由于新兴市场国家的资本市场发展时间有限，股票市场的各种制度还不够健全，由于缺乏有效的市场机制，所以政策带来的外部冲击就更容易对相对脆弱的市场造成影响。