《表5 信息环境分组回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《资本市场开放与企业债券融资成本——来自沪深港通的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

前文研究发现，沪深港通会通过改善股价信息效率来降低企业的债券融资成本。若上述逻辑成立，对于事前信息环境较差的企业而言，沪深港通对信息效率的改善空间更大，改善作用也更强。为检验这一假设，本文根据企业的信息环境进行分组，对比沪深港通对不同信息环境企业的影响差异。具体而言，使用分析师跟踪人数、分析师预测误差和机构持股比例作为信息环境的代理变量。其中，分析师预测误差的计算方式为：分析师当年对企业年末每股收益预测的平均值与实际值的差的绝对值，除以企业实际每股收益的绝对值（由于一些企业当年没有分析师进行预测，因此样本存在缺失）。分析师跟踪人数越多、分析师预测误差越低以及机构持股比例越高，企业的信息环境就越好（郭阳生等，2018；Boone and White，2015）[31][10]。本文根据样本中企业上一年的分析师跟踪人数、预测误差和机构持股比例的中位数进行分组回归，结果如表5所示。