《表2 Johansen协整检验结果》

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《基于金融周期视角下股票市场的联动效应研究》

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(2）状态空间模型构建。单位根及协整检验。在构建时间序列回归模型时，首先进行单位根检验，避免伪回归。本文主要采用ADF检验方法来检验时间序列的平稳性。从检验结果来看，在5%的显著性水平下，P值均远远小于0.05，所以拒绝原假设，表明金融周期的三个阶段的各国股值收益率均为原序列平稳。各时间序列通过单位根检验，接下来考察各国股指收益率序列之间是否存在长期协整关系，运用Johansen协整检验进行验证，Johansen协整的滞后阶数由SC和AIC准则确定，Johansen协整检验结果如表2所示。在5%的显著性水平下，金融周期的三个阶段的统计量均拒绝原假设，表明五国股票市场之间均存在着长期的均衡关系。可以说在经济一体化进程加快的同时，各国的经济基础层面的联动性已经开始带动了各国股票市场的联动，因此五大国际股市间会表现出长期的联动性。