《表2 Johansen协整检验结果》

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《境外人民币存量会弱化货币政策有效性吗——基于2004-2017年境外人民币存量数据的实证研究》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平显著。表5与此注同。

如上所述，模型（3）和（4）中变量均为非平稳序列，如果采用差分法消除数据中隐含的非平稳趋势进行建模，可能导致差分后的序列不再具有直接经济含义，难以进行经济学解释。基于此，计量经济学家提出了协整理论，认为如果非平稳序列的线性组合为平稳序列，则这些变量之间满足协整关系，可以直接建模分析。下面采用Johansen检验对变量间的协整关系进行识别，检验结果如表2所示。表2中结果表明，5个变量间存在协整关系，迹检验和最大特征值检验结果均显示在5%显著性水平下存在3个协整向量。因此，各变量之间存在长期均衡关系，可以建模分析。