《表2 主要变量描述性统计》

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《地方官员更替、制度环境与股价崩盘风险》

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表2列示了文中主要变量的描述性统计结果。可以看出，股价崩盘风险指标NCSKEWi，t和DUVOLi，t的均值分别为-0.257和-0.172，标准差分别为0.680和0.478，说明股价崩盘风险在样本中存在较大的差异。市委书记更替哑变量LChg均值为0.203，说明约20.3%的样本经历了官员更替。在调节变量方面，市场化总体水平指数MktIndex、减少政府干预指数DGovItv、法制水平指数LawEvmt的均值分别为7.925、5.474和8.905，标准差分别为1.826、2.697和4.607，说明各地区还是存在着较大的市场化水平差异。而在控制变量方面，变量的分布均在合理范围内（周特质收益率为放大100倍的结果以控制回归结果的系数大小），各变量的标准差和极差普遍较大，说明A股各上市公司之间的大小规模、发展水平、经营策略和市场表现存在着很大的差异。