《表1 0 内部控制有效性影响企业创新投入的路径机理与环境调节》

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《内部控制有效性与企业创新投入——来自上市公司内部控制缺陷披露的证据》

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注：同表5

外部监督是内部控制有效性的有力保障（李虹和田马飞，2015），其与企业的创新投入水平息息相关（柯东昌和李连华，2020）。外部监督越有力，企业治理层和管理层实施机会主义行为的成本就越高，内部控制出现设计与运行缺陷的概率也越低，内部控制可以更有效地监督大股东和管理层的自利行为，促使企业作出有利于长远发展的创新决策。同时，外部监督严格，说明地区法治环境好，中介机构服务规范，企业信息披露质量高，外部投资者利益保护到位，大股东的利益侵占受到抑制，企业内外部融资环境得到改善，这有利于企业扩大创新资金来源，提升创新投入水平。因此，企业所处地区的监督环境越好，就越能缓解内部控制重大缺陷对企业创新投入的不利影响。为了验证这一推断，本文利用王小鲁等（2016，2019）编制的“市场中介组织的发育和法治环境”指数（6）衡量企业所处地区的监督环境（Supervise），采用调节效应分析方法进行检验。在具体的检验过程中，为了避免变量间的多重共线性，本文采用监督环境（Supervise）去中心化基础上产生的内部控制重大缺陷（ICMW）与监督环境（Supervise）的交乘项（ICMW＿Supervise）表征监督环境对内部控制重大缺陷与企业创新投入关系的调节作用。从表10列（5）的回归结果来看，ICMW＿Supervise的回归系数（0.040）在10%的水平上显著为正，说明企业所处地区的监督环境越好，内部控制重大缺陷对企业创新投入的不利影响就越小。