《表1 0 意大利财政刺激规模测算》

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《新冠肺炎疫情下全球经济复苏之路探索——来自意大利的启迪》

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数据来源：OECD、Refi nitiv以及笔者估计

宏观政策对冲疫情冲击是防止意大利进入更长期经济衰退的关键，从弥补产出缺口角度，意大利需1800～2500亿欧元规模的财政刺激（相当于GDP的10%～14%），意大利目前的财政支持政策力度远远不够。OECD估计无疫情情境下意大利产出缺口约2%，新冠疫情将导致产出缺口进一步扩大8.4%，经济增速远低于潜在增速。为弥补疫情导致的产出缺口，让经济接近潜在增速，理论财政刺激规模约等于疫情冲击除以财政乘数。基于文献研究，近年来意大利财政乘数维持在0.4～0.8的中低水平，主因是意大利国际贸易发达、家庭部门有房比重高、财政支出效率较低等。（1）意大利财政支出效率较低，叠加失业救助、公共医疗卫生支出的经济拉动作用偏弱，预计财政乘数低于1。在乘数0.6和0.8情形下，意大利额外财政刺激规模需达到1800～2500亿欧元（见表10），是当前800亿欧元（3月19日250亿、5月14日600亿欧元）财政刺激计划的2～3倍。