《表5 稳健性检验-变更被解释变量度量方法》

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《我国中小企业生命周期与融资成本——基于年龄-时期-队列模型》

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注：括号里为P值。*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01。标准误为公司水平上的聚类标准误。

企业债务成本有多种的度量方法（详见企业债务成本的定义），不同的方法可能会对回归结果产生不同的影响。为此我们又借鉴学者李海燕和厉夫宁（2008）的做法，使用利息支出/（短期借款+长期借款+一年内到期的长期借款+应付债券）计算得出的结果作为债务成本的衡量指标，并选取模型（2）、模型（5）和模型（6）进行了回归检验。如表5和图3所示，使用了另一种债务成本的衡量指标后的融资成本年龄分布影像与之前模型的拟合的影像基本一致。检验结果显示，除了年龄-时期-队列和年龄-时期-队列组模型中的盈利水平在统计上不显著外，其他企业特征变量在统计上是显著的，对解释变量的影响方向保持不变。