《表5 稳健性检验：不同被解释变量》

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《宏观审慎政策、杠杆率与银行风险承担》

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为增强结论的稳健性，本文进一步使用Z值（Z-score）作为银行风险承担的代理变量进行回归分析。在表5中，宏观审慎政策（MPI、DR、LTV）与Z值均在5%的水平上显著正相关，宏观审慎政策与杠杆率虚拟变量的交叉项（MPI×DumLA、DR×DumLA、LTV×DumLA）与Z值均在5%的水平上显著负相关，但是交叉项系数绝对值均小于宏观审慎政策系数值。这与表3的结论完全保持一致，进一步验证本文结论。此外，本文还使用银行风险承担的其他代理变量：使用其他计算方法的Z-score（使用资产收益率与权益资产比之和再除以资产收益率3年移动标准差，最后对所求结果取自然对数）、不良贷款比所有者权益、不良贷款拨备覆盖率以及资本收益率的标准差进行稳健性检验，所得结果与表3基本保持一致。