《表4 稳健性检验-使用可替换的识别方法》

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《我国中小企业生命周期与融资成本——基于年龄-时期-队列模型》

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注：括号里为P值。*p<0.1；**p<0.05；***p<0.01。标准误为公司水平上的聚类标准误。

使用可替代的识别方法进行稳健性检验的回归结果如表4所示，从模型5-7得到的融资成本年龄分布的拟合影像见图2。拟合影像显示，在模型5-7中，融资成本的年龄分布呈现单调下降的趋势，与模型2-4拟合的影像保持一致。实证结果显示，除了宏观经济变量替换了时期变量后固定资产水平统计上不显著、企业固定效应替换了队列效应后企业规模和现金流比统计上不显著外，其他企业特征变量在统计上是显著的。但是，年龄-时期-企业固定效应模型（7）中盈利水平与融资成本呈现负相关关系，这与现有文献的实证结果相一致，但是与本文基础检验结果以及模型5和6的检验结果相反；其余的解释变量的影响方向保持不变。