《表4：农作物最优对冲数量与对冲效率》

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《天气衍生品对农产品产量波动的对冲效率研究》

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从表4中可以看到，负数的最优对冲数量N表示农户等代理人处于空头状态。对于遭受天气风险的代理人来说，采用CAT期货对冲水稻产量的数量风险，则每千克水稻产量在价格为10元的情形下需要买入11.0894份的气温合约；而采用CDD期货对冲水稻产量的数量风险，每千克的水稻产量在价格为10元的情形下需要买入3.4669份的气温合约；采用CAT期货对冲玉米产量的数量风险，则每千克玉米产量在价格为10元的情形下需要卖出7.5539份的气温合约；而采用CDD期货对冲玉米产量的数量风险，每千克的玉米产量在价格为10元的情形下需要卖出3.3394份的气温合约。水稻和玉米的最优对冲数量之所以符号相反，是因为期货价格与两种农作物产量的协方差系数恰好相反，但是却并不影响本文研究的对冲效率。此外，无论是CAT期货还是CDD期货均在一定程度上有效地对冲水稻产量和玉米产量的数量风险，然而，CAT期货的对冲效率显著高于CDD期货的对冲效率，表明采用气温期货对冲水稻产量和玉米产量的数量风险是合理的，也表明对于长沙地区的水稻产量波动和玉米产量波动的数量风险更适合于采用CAT期货进行对冲。由于分析了两种不同的农作物产量的对冲效果，也能够更进一步推断出采用气温期货对冲长沙地区其他的农作物产量波动以及与长沙气候相类似地区的农作物产量波动带来的数量风险是可行的。