《表1 主要变量含义：机构投资者如何影响企业全要素生产率》

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《机构投资者如何影响企业全要素生产率》

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其中，被解释变量TFP为企业的全要素生产率，本文以企业当期投资作为代理变量的OP法（非参数法）计算全要素生产率进行基准回归分析，并将常规方法OLS法（参数法）计算的全要素生产率作为稳健性检验，以确保结论的稳健性。解释变量INVH是企业机构持股者持股数占总股本的比值。若方程（3)INVH的系数α2显著大于0，则意味着机构持股者对目标企业全要素生产率的提升具有显著的正向促进作用。若方程（4）的INVH×STABLE的系数α3显著大于0，则说明稳定型机构投资者相比于交易型机构投资者对TFP的影响更大，即说明机构异质性对企业全要素生产率的提升发挥重要作用。Control表示影响全要素生产率（TFP）的控制变量。既有研究探究企业全要素生产率的影响因素主要包括以下几个方面：（1）企业所处的市场及其环境，如融资约束、政策扶持力度和知识产权保护等。（2）企业自身特性，如企业规模、企业年龄和企业性质等。（3）企业行为特征，如董事会参与企业管理的力度、企业投资回报率等。据此，本文选取的控制变量具体包括：企业规模（Lnasset）、资产负债率（Lev）、第一大股东股权比例（Shareholde～1）、企业年龄（Age）、董事会规模（Board）、企业性质（SOE）、公司成长性（TobinQ）、人力投入回报率（Rop）等作为控制变量。Industry、province、year表示行业、省份、时间固定效应。ζ为随机扰动项，假设E（ζ）=0。变量定义参见表1。