《表3 大股东持股、债务融资与并购溢价回归结果分析》

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《大股东持股、债务融资与并购溢价》

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注：括号内为稳健标准误；***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1（下表同）。

表5回归（1）中同年度同行业第一大股东持股比例均值变量的回归系数在5%的统计检验水平显著为负，说明其作为工具变量的合理性。在回归（2）中lambda变量回归系数不显著，说明样本自选择问题不严重，在控制lambda变量后，He c kma n回归结果显示各变量系数与前文回归结果基本一致，说明本文研究结论是稳健的。