《表2 金融化影响企业就业规模的效应》

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《企业金融化对就业规模的影响研究——基于上市公司的实证》

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注:表格没有报告常数项。*、**和***分别表示10%、5%和1%水平上的显著性。下同

为了进一步验证就业规模调整的滞后性，本文用滞后一期和滞后两期的金融化变量分别对企业就业规模进行回归，结果见表4。模型（16）、模型（18）和模型（20）是金融化变量滞后一期的估计结果，模型（17）、模型（19）和模型（21）是金融化变量滞后二期的估计结果。估计结果直观地显示，滞后一期的金融化变量显著地影响了就业规模，当滞后一期的金融化变量提升10个百分点，就业规模将显著减少6.4%、5.6%和5.6%。而滞后二期的金融化变量并不影响就业规模。与表2的估计结果相比可知，滞后一期的金融化变量对就业规模的影响效应要明显高于当期的金融化变量，这说明金融化对就业规模的影响具有滞后性。当企业决定实施金融化决策时，由于劳动要素的流动性要明显弱于资本要素，而且劳动者受到劳动合同的制约，企业不能毫无障碍地实现对就业规模的调整，致使就业规模的调整要显著落后于金融化的调整步伐。不过，值得注意的是，对就业规模的调整基本上在两年内得以完成。