《表4 发行场所对发行成本的影响》

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《银行间与交易所市场信用债定价比较研究》

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注：***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著

采用逐步回归的方式考察发行场所与债券条款对定价的影响。回归结果显示，多数结果符合预期（表4）。从PLA的系数可以看出，在控制了债券条款和评级等因素后，同一家企业选择在交易所市场发行公司债较在银行间市场发行中期票据高26个BP左右。发行期限对发行利率具有负向影响不符合预期，主要是由于没有考虑债券计息的时间，开始计息时间的不同会导致其发行利率有所变化。从RIG1和RIG2的系数可以看出，含有回售条款并未降低债券的发行利率，反而赎回条款会显著提高债券的发行率。从债项评级的系数可以看出，与作为基准的AA级债券相比，AA+级的发行利率是否下降并不确定，但AAA级债券发行利率显著降低46个BP。