《表4 中国股指与宏观经济规模变量间的相关性》

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《中国股市晴雨表功能的长短期表现分析》

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注：受数据可得性限制，统一使用2005年6月至2019年6月的样本数据。

(1）与上证综指相比，绩优股指数发展趋势与宏观经济更为一致，说明2010年前后优质上市公司没有发生较大变化。与上证综指相比，ROE排名前100的申万绩优股指数具有更好的晴雨表效应。一方面，绩优股指与宏观指标的相关性明显改善。在2005年6月至2019年6月间，申万绩优股指数与工业增加值和名义GDP规模的相关系数分别为0.73和0.75，较上证综指提高0.3左右（表4）；另一方面，绩优股指与宏观指标的关系度明显提升。绩优股指对宏观指标的解释力为54%，高出上证综指39个百分点；从断点模型解释力度提升和D系数大小两方面来看，平移现象明显减弱（表2）。结合以上两个股指表现，可以说明2010年前后优质上市公司变化幅度较小，而非优质上市公司可能发生较大变化，从而导致总指数在偏离原来的与宏观指标的均衡关系后，至今还没有恢复到原先的水平。