《表31 3 家私募股权投资机构后续资本运作情况》

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《境内私募股权投资机构收购A股上市公司控制权的现状、展望及建议》

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资料来源：Wind

上述并购资金呈现如下几个特点：一是并购基金为主流来源。上述并购有9个案例是以并购基金作为收购主体。私募股权投资机构收购上市公司时，充分利用其募资优势组建并购基金，并吸收地方国资、产业投资平台以及金融机构资金，最大化资金利用效率和最小化资金成本。二是并购贷款为重要补充。并购贷款由于期限长（最长达7年）、资金比例高（上限为并购金额60%），在上市公司收购中被普遍使用。13宗并购有4家使用了并购贷款，其中珠海明骏收购格力电器约450亿元的巨额资金中，招商银行提供了总计不超过225亿元贷款金额（实际使用金额200亿元左右）。三是筹集多方面的资本。除了华软资本的收购资金为控股公司自筹之外，3家私募股权投资机构（九鼎集团、和君商学、联创投资）通过新三板定向增发筹集自有资金。私募股权投资机构联合标的公司的管理层共同出资收购，如在高瓴资本管理的珠海明骏收购格力电器中，董明珠出任普通合伙人（General Partner，简称GP）和执行事务合伙人的管理层投资平台格臻投资，在珠海明骏中总计出资24.26亿元，出资占比11%。通过资本纽带，私募股权投资机构与管理层实现更紧密的合作，降低私募股权投资基金的投资风险；另外，上市公司的税收效应、产业聚合的平台对地方政府也有很大吸引力，容易得到政府背景的产业资金支持。