《表7 金融发展水平对投资效率的机制分析》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《区域性因素对中小企业投资效率的影响——来自新三板的证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:1.上述回归中控制了行业因素（industry）和年度因素（year）。2.*代表p<0.10，**代表p<0.05，***代表p<0.01。

金融发展水平对投资效率的影响分析地方金融发展水平越高中小企业的非效率投资情况越弱。很多研究表明，金融发展水平通过弱化企业面临的融资约束来影响投资效率。本文以融资约束作为中介指标，探讨金融发展对投资效率的影响路径。衡量企业融资约束常用的替代变量包括投资—现金流敏感性、Lamour等（2001）构建的KZ指数、White和Wu（2006）构建的WW指数以及Hadlock和Pierce（2009）构建的SA指数（2）。与KZ指数和WW指数相比，SA指数最大的优点在于其克服了内生性问题，因此我们选取SA指数作为融资约束的替代变量，回归结果如表7所示。