《表5 分时间段回归结果》

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《金融发展与我国制造业出口贸易技术结构升级》

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注:“*”“**”“***”分别表示在10%、5%和1%的显著性水平下显著；回归系数括号内为对应的t值。

为了更好地验证金融发展对制造业出口技术结构的动态影响，笔者将2000~2014年划分为两个阶段，第一个阶段为2000~2008年，第二个阶段为2009~2014年，分别进行回归，结果如表5所示。笔者关注核心变量的系数变化:第一，从商业银行私人信贷规模占GDP的比重的系数变化可以看出，2000~2008年，商业银行私人信贷占GDP的比重增加1%，出口复杂度增加13.11%；2009~2014年，商业银行私人信贷占GDP的比重增加1%，出口复杂度增加7.98%。说明商业银行私人信贷对出口技术结构的促进作用随着经济的发展有所下降。第二，从金融结构指标的系数变化可以看出，2000~2008年，股票市值与商业银行私人信贷之比增加1%，出口复杂度增加169%；2009~2014年，股票市值与商业银行私人信贷之比增加1%，出口复杂度增加312%。说明股票融资规模对制造业出口技术结构的促进作用是增加的。