《表8 替换变量度量方式的稳健性检验》

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《客户关系型交易、高管薪酬业绩敏感性与非效率投资》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

参考已有研究[15，23]，本文改变客户关系型交易的度量方式，将CRT设置成哑变量Dum CRT，即当供应商企业前五大客户销售合计占总销售收入的50%，则DumCRT等于1，否则等于0。替换客户关系型交易的变量度量方式后，回归结果见表8第（1）、（2）列:Dum CRT的回归系数在1%水平上显著为负，这与前文结果一致。第（2）列的结果显示，关系型交易降低的供应商企业高管薪酬业绩敏感性（EPPS＿Pred1）会显著降低企业的投资效率，与本文假设2一致。此外，未汇报的结果显示，用前三大客户的销售收入占比之和替换CRT，结果依然支持本文假设1、假设2。