《表2 主要变量描述性统计》

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《机构投资者:利益侵占者或命运共同体——基于新三板做市转让企业实物期权价值的研究》

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表2是对上述变量的描述性统计。结果显示，企业市场账面价值比（MB）的平均值为3.1，实物期权价值与现有资产价值之比（AQ）为2.1，即每单位现有资产能够创造出2.1倍实物期权，实物期权在企业市场价值中的贡献权重（CW）为55.3%。企业法人（EPSH）、VC/PE（VC/PESH）和基金资管（FMSH）平均参股比例分别为28.9%、2.26%和6.04%，其中企业法人参股比例相对较高，在2015―2018年间呈递增趋势；VC/PE和基金资管相对较低，并呈现波动下降趋势。在行业集中度方面，机构投资者存在较大的差异性：企业法人在交通能源和公共事业等资产规模大的行业持股比例更高；VC/PE集中于信息技术等风险收益较高的行业；基金资管则在民生教育等资产回报率高的行业持股较高。