《表5“三去一降一补”对异质性企业经营风险影响的回归结果》

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《“三去一降一补”对制造业企业经营风险影响——基于成本粘性视角的实证检验》

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由表5回归结果可知，“三去一降一补”对不同性质企业均能起到抑制成本粘性、降低经营风险的作用，但对异质性企业经营风险的影响程度有所差异。由第（1）列传统制造业企业回归结果可知，去产能、去库存、去杠杆能够显著降低成本粘性，第（2）列高技术制造业企业回归结果表明，去库存、补短板、降成本能够显著降低企业成本粘性。这是由于国际金融风暴之后，刺激经济复苏的四万亿投资计划中的很大比重进入了传统制造业，导致近年来产能过剩现象严重，存货积压较多，存货跌价风险较高，盈利能力降低，债务风险高企。去产能能够提高企业产能利用率，去库存有助于企业出清积压的存货，降低运营成本。去杠杆能够降低企业债务风险，进而降低企业破产的可能性。对于高技术制造业来说，企业并不存在过剩产能，因而去产能对其经营风险的影响并不显著。而降低企业管理费用有利于企业降低代理成本，注重企业研发创新，提高竞争力，从而降低企业经营风险。第（3）列国有企业研究结果表明，“三去一降一补”五项任务均有助于企业降低成本粘性，由第（4）列民营企业回归结果可以看出，去产能、去杠杆、降成本三项任务能够降低企业经营风险。这是由于国有企业政府的隐性担保使其积累了较多的产能和较高的杠杆率，“三去一降一补”五项任务均能够在不同程度上促进企业提高产能利用率、降低债务风险，激发企业创新活力，降低企业经营风险。而民营企业大多规模较小，企业营运能力较强，并不存在去库存的基础。综上所述，假设H3得证。