《表1 三区制下的变量的描述性统计》

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《中国金融市场压力指数构建及其宏观经济非线性效应》

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在MSIH（3）-VAR(1）模型拟合的基础上，本文依据表1中各区制变量的描述性统计结果，确定各区制状态特征。第一，对比金融市场压力（CFMSI）的均值和中位数可知，区制3时期的金融市场压力最大，在区制1时最小。第二，在区制2时，工业增加值缺口（OG）的均值和中位数均为正，在区制1和区制3时均为负。但区制3的真实工业增加值偏离潜在工业增加值的均值明显大于区制1，是区制1的129倍。相比而言，区制3时期宏观经济出现明显下滑。第三，通货膨胀率（PAI）的均值和中位数在区制3时均为负，在区制1和区制2时均为正，且区制2时期通货膨胀率的中位数为区制1的2.7倍。结合工业增加值缺口发现，相对于另两种区制状态，区制2时期宏观经济整体表现过热。第四，从银行间7天同业拆借利率（R）的均值和中位数来看，区制1和区制2时期相对较高，区制3时期较低；从标准差来看，区制1时期标准差较小为0.400 048，利率水平保持稳定，区制2和区制3时期利率波动较大，分别为1.170 637和0.907 390。综上，本文将区制1描述的状态定义为“低度风险、经济平稳”；区制2代表的状态设定为“中度风险、经济过热”；区制3描述的状态定义为“高度风险、经济衰退”。