《表1 变量的定义与描述性统计结果》

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《债务和股权融资的周期性——来自A股上市公司的经验证据》

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为了考察GDP的周期性波动对于债务和股权融资的影响，本文选择中国A股3601家上市公司作为初始样本，并按照如下原则进行筛选：第一，提取1999—2018年的数据样本，频度为年度；第二，剔除样本期内经过*ST和ST处理以及退市的股票；第三，鉴于财务结构的不同，剔除金融业的公司；第四，为避免数据缺失，剔除资产状况披露不全的公司；第五，为了消除异常值的影响，对所有公司财务数据进行1%的缩尾处理。所有数据来源于Wind数据库。通过上述处理之后，共有999家A股上市公司1999—2018的数据样本19980个。表1展示了各个变量的定义和描述性统计结果。主要的关注变量包括股权融资（Ne）、债务融资（L）、资产（A）、投资（I）、留存收益（RE）、周期性变量（YC）、现金流（CF）、托宾Q(Q）。