《表8 外部监督压力的机制检验》

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《资本市场压力与企业策略性专利行为：卖空机制的视角》

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借鉴Bushman et al.(2004）、孟庆斌等（2019），本文用分析师发布盈余预测报告数量来衡量企业面临的外部监督压力。金融分析师会搜集企业层面的信息或进行实地调研，通过发布企业研究报告、盈余预测来提供对企业的外部监督（温军和冯根福，2012；He and Tian，2013）。卖空机制的引入升级了其外部监督功能，使他们更有动力搜集企业的负面信息，为卖空交易者提供参考。分析师关注度越高的企业，企业的外部监督规制力量越强，企业管理层有更强的动机保持和提高业绩，创造并释放利好消息。本文计算了每个公司每年分析师盈余预测报告数量的平均值，按该值的中位数将上市公司分为分析师关注高和分析师关注低两组。分析师关注高的一组HighAna变量记为1，分析师关注低的一组则记为0。将该外部监督压力指标与Short变量的交乘项加入基准回归模型中分析，结果如表8所示。