《表4：改变随机前沿模型的形式（超对数函数）》

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《债务期限结构对企业创新效率的影响——基于随机前沿模型的实证分析》

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注：***、**和*分别代表在1%、5%和10%的显著性水平下显著；括号中为相应的回归系数的t(z）值，并在公司层面进行了Cluster调整。

创新效率越低的企业可能更倾向于采用长期的债务融资方式，由此产生内生性问题。根据Lewbel（1997）[23]的做法，本文使用债务期限结构离差的三次方（IV）作为工具变量，采用两阶段（2SLS）进行回归分析。如表5第2列显示，长期债务期限结构依然显著抑制企业的创新效率；且如表中第4列所示债务期限结构的交乘项系数显著为正。可见，在考虑了内生性问题后，本文的结论依然可靠。