《表5 以企业异质性为标准进行分组检验》

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《寻租视角下融资约束对企业投资的影响研究——基于沪深A股非金融上市公司的经验证据》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，括号内为t值。

首先将样本分为国有企业和民营企业两个子样本并分别带入模型（2）中进行回归，结果如表5第一、二列所示。从民营企业的检验结果看，寻租行为与融资约束的交互项系数（RENT*FC）在5%的水平上显著为负，而在国有企业中并没有任何显著性。这说明寻租行为加剧融资约束对企业投资的抑制作用在民营企业中表现得更加明显。主要原因是民营企业相比国有企业，基于制度环境的局限，发展规模小，可抵押资产少，承担风险高，所以融资约束更加严重，寻租动机更加强烈。为了建立政治关联获取发展资源便会支付更多的贿赂资金，这部分资金可能会增加企业的运营成本和融资成本，使企业入不敷出，从而挤出企业的投资资金。因此，寻租行为不仅没有缓解民营企业投资的融资约束，反而通过增加资金成本加剧了融资约束对企业投资的负面影响。