《表1 变量的描述性统计分析》

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《房价上涨如何影响实体企业债务融资——兼论房地产调控政策的实施效果》

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由于上市企业遍布全国，不仅仅局限于上市企业注册地所在省、自治区、直辖市，其他省、自治区、直辖市的房价变动也可能对其债务融资产生影响，而本文在前述的回归分析中未对此加以考虑，这可能对本文的研究结论形成干扰。为此，本文在解释变量中加入非上市企业注册地所在省、自治区、直辖市房价的平均水平（HP_），加以控制。回归结果见表10。根据表10，观察主要变量的显著性水平、符号方向与相对大小，均与前文保持一致。值得一提的是，非上市企业注册地所在省、自治区、直辖市房价确实对实体企业的债务融资产生了影响，显著为负，同样表现出挤出效应，且其显著性水平、符号方向与相对大小均与核心解释变量HP保持较高的一致性。