《表1 1《新规》出台前后金融资产配置水平的描述性统计》

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《股权质押《新规》抑制风险了吗》

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注:括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

本文选取2016年到2019年第三季度的数据（2）。由于《新规》颁布时间为2018年1月12日，本文定义变量Post，对2016和2017年的观测值定义为0，对2018和2019年的观测值定义为1。股权质押比例高的组别定义为treat组，低的组别定义为control组。Pled50%＿d定义为当PledRatio超过样本中位数时取值为1，否则为0。我们对treat组和control组在《新规》前后的金融资产配置水平进行描述性统计，结果见表11。由表11的Panel A可知，当采用Fin＿inv度量企业的金融资产配置水平时，Diff-in-Diff的值显著为负，表明相对于control组，treat组的金融资产配置水平在《新规》出台后下降程度更大。采用Ln＿fin＿inv度量时结果一致。该结果初步表明《新规》起到了抑制“脱实向虚”的作用。