《表2 地方债务限额与余额及债券变动情况》

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《地方债与国资再造:政府平台市场化转型的米德视角》

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资料来源：财政部，万得（Wind）数据

根据上述顶层设计，改革的重要举措之一就是通过发行置换债券，将非债券举债形式转为债券举债形式。2015年置换债券开始发行，至2017年末，三个年度置换额度分别为3.2万亿元、4.88万亿元、2.77万亿元，总额度达到10.85万亿。同期，当年新发债券额度为3.84万亿元、6.05万亿元、4.36万亿元，置换债券所占份额分别为83.3%、80.7%、63.%。地方政府债务余额从2015年的14.74万亿元，上升到2017年的16.47万亿元，同期地方政府债券余额由4.83万亿元上升到14.74万亿元（见表2）。经过三年置换，政府债券比例逐年提升，到2017年底占比接近90%。2018年进入收官阶段，尚有1.73万亿存量债券形式的地方政府债务待置换。