《表4纵向兼任高管与慈善捐赠》

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《监督还是掏空：纵向兼任高管与企业慈善捐赠》

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根据表4可知，纵向兼任高管对慈善捐赠的回归系数是-0.000540，t值为-2.22，p值为0.026，说明纵向兼任高管（AM）与慈善捐赠（DONATION）的回归结果在5%的水平上显著为负。因此验证了本文的假设1b，即纵向兼任高管发挥了更多的“掏空效应”，显著降低了企业的慈善捐赠水平。这也进一步说明纵向兼任高管强化了大股东的权利，大股东出于高度自利性不愿意进行过多的捐赠，进而使得上市公司的慈善捐赠水平下降。