《表4 有发明创新背景CEO、研发投入高低与崩盘风险》

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《有发明创新背景CEO、研发投入与股价崩盘风险》

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为了保证上述研究结果的稳健性，下面进行一系列稳健性检验。首先，考虑到公司治理水平也可能对未来股价产生一定影响，在模型中加入公司治理变量，包括CEO与董事长是否兼任（Duality）和高管人数规模（N）；其次，用虚拟变量Crash度量公司股价崩盘风险，采用Probit模型进行回归。回归结果（限于篇幅，略）表明，在每个回归模型中，CEO＿inventor的系数均为正，且至少在10%的水平上显著，证明具有发明创新背景的CEO会加大公司股价崩盘风险，再次验证了H1，因此本文的结论是稳健的。