《表5 动态双重差分模型的回归结果》

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《资本市场开放与公司治理优化——基于“沪港通”的准自然实验》

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由表5可知，列（1）交互项Treat×Open0的回归系数为-0.439(t=-1.67），在10%的水平上显著，说明在“沪港通”政策实施当年，公司的应计盈余管理行为得到显著抑制。而Treat×Open1的回归系数为-0.667(t=-1.71），也在10%的水平上显著，且后者绝对值明显大于前者（0.667>0.439），说明公司应计盈余总量持续显著下降并且下降幅度有所提高；进一步控制固定效应的区域回归效应[列（2）]，结论仍然有效。最后，从真实盈余管理的回归结果来看，“沪港通”政策的实施对公司真实盈余管理行为有显著的影响，还存在显著的滞后效应，并且滞后效应大于当前效应。