《表2 2 0 1 1—2018年贝因美销售费用和研发费用对比》

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《贝因美财务危机形成机制探讨》

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2015年贝因美再次寻求战略合作，恒天然因购得贝因美18.8%的股份成为其第二大股东。通过这次合作贝因美期望可以得到奶源到产品的迅速转换，以降低成本。但是同年10月，贝因美以约3.6亿元收购恒天然旗下达润工厂51%的权益，这一举措占用了公司大量的资金，且贝因美和恒天然的合作结果也不尽人意，未能起到公司预期的效果。贝因美的业绩持续恶化，为了保持市场份额，贝因美大量清理库存，当年存货大幅下降35.19%，应收账款大幅提升220.71%。由于将存货大量压给经销商，造成贝因美产品价格混乱，极大影响了其市场定位，市场竞争力不断下降。2016年贝因美继续营销转型，明确全渠道体系发展方向和业务策略，同时积极建设线上商城，号称建设奶粉O2O商业圈。虽然贝因美线上商城表现强劲，但是其主营业务婴幼儿奶粉利润不断下滑。由于之前一直实行价格战，使得贝因美存货积压严重，为了清理库存，2016年贝因美实行总承包制，将所有的分销商转变为经销商，实行低价不变，由经销商确定销售策略。虽然一定程度上缓解了公司的状况，但是相当于把压力丢给了经销商，使得经销商和贝因美的关系一度恶化。上市之初，贝因美大力研发产品，自管理层开始频繁变动后，贝因美的战略定位模糊，重销售轻研发，2013年贝因美的研发费用出现大幅下滑，同比下滑达66.91%，虽然销售费用也在逐步下降，但销售费用占营收比在不断上升（如表2所示）。虽然短期内贝因美勉强稳定住了营业收入，但由于贝因美吝啬的研发投入，产品缺乏核心竞争力，贝因美市场份额、产品销量不断下滑，于2016年出现巨亏，净利润损失高达7.81亿元。