《表4 混合所有制改革与公司治理的DID回归》

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《混合所有制改革、治理路径与企业创新》

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表5 Panel B（1）～（3）列报告了降低超额现金持有水平、真实活动盈余管理和公司违规三种治理机制对提升企业创新产出Inv＿pa的机制作用。列（1）中，Reform×Post×Cash的系数为-0.020，在5%的水平上显著为负；列（2）和列（3）中Reform×Post×REM和Reform×Post×Violation的系数分别为-0.038和-0.002，其中Reform×Post×REM在5%的水平上显著为负。Panel B（4）～(6）列报告了三种治理机制对提升企业创新产出To＿pa的机制作用。列（4）中Reform×Post×Cash的系数为-0.026，在1%的水平上显著为负；列（5）和列（6）中Reform×Post×REM和Reform×Post×Violation的系数分别为-0.050和-0.003，分别在5%和10%的水平上显著为负。结果表明，混合所有制改革通过降低企业超额现金持有水平、真实盈余管理和违规经营三种治理路径促进了企业的创新活动。这一发现与本文H2的预期相符。