《表1 变量定义说明：异质机构持股与公司投资:地缘邻近的治理效应》

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《异质机构持股与公司投资:地缘邻近的治理效应》

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其中，模型（6）和模型（7）用以测试假设1；模型（8）和模型（9）用以测试假设2；模型（10）和模型（11）用以测试假设3。OVERINV、UNDERINV分别指上市公司过度投资水平和投资不足水平。测试变量LOCAL100代表上市公司股权结构中所有本地机构投资者的持股比例，具体定义参见“机构投资者地缘邻近LOCAL100的计量”。测试变量LONG＿TERM为虚拟变量，长期机构投资者持股取1，否则取0，具体定义参见“机构投资者投资期限异质性的分类计量”。测试变量BOTH表示公司是否由本地长期机构投资者持股，若是，则取1，否则取0。Controls为控制变量，根据已有投资相关文献（Richardson2006，辛清泉等2007，李万福等2010，陈胜蓝等2014），我们控制了自由现金流量（FCF）、管理费用率（ADM）、大股东占款（OREC＿RATIO）、产权性质（STATE）、第一大股东持股比例（TOP）、董事会规模（BOARD）、行业、年度等变量。具体变量定义参见表1。