《表1 描述性统计与平稳性检验结果》

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《中国中央银行对资产价格的货币政策调控具有非对称偏好吗——基于Linex央行损失函数的理论与实证研究》

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注:原始数据均来自于Wind资讯数据库，数据源为统计局和中国人民银行。

为了估计（4）式中的未知参数，本文选取1999-2016年中国季度宏观经济数据作为样本，最大程度覆盖可得数据。代理变量的选择和数据处理过程如下:（1）由于我国利率尚未完全市场化，市场利率和管制利率均对宏观经济发挥着重要影响，这里分别选择一年期定期存款利率（R＿D）和银行间7天同业拆借利率（R＿7）作为名义利率it的代理变量（1）。（2）利用消费者物价指数环比指数、同比指数计算消费者物价指数定基指数，以备后用；利用X12方法剔除消费者物价指数环比指数的季节效应，以去季节效应后的序列（CPI）作为通货膨胀πt的代理变量。（3）利用消费者物价指数定基指数剔除名义国内生产总值序列中的价格因素，得到实际国内生产总值序列；随后利用Hodrick-Prescott滤波提取趋势成分和波动成分，用后者除以前者得到的序列（GDP）作为实际产出缺口yt的代理变量。（4）选取房地产价格和股票价格作为资产价格的代理变量，主要是基于两方面考虑:第一，房地产市场和A股市场是我国最大的两个资本子市场，截至2017年底的总市值分别超过300万亿元和56万亿元规模，因此，房价和股价具有较好代表性；第二，现有文献资料中也大都以房地产价格和股票价格作为资产价格的重要代理变量（2）。数据处理方面，房地产价格为商品房销售额除以商品房销售面积，股票价格以上证综指指数来衡量。按照上述相同的方法对房地产价格和股票价格剔除通胀影响和季节效应，并利用Hodrick-Prescott滤波得到实际房地产价格和实际股票价格的缺口序列（HP和SP），作为资产价格缺口qt的代理变量。各变量的描述性统计结果见表1。