《表5 省际动态面板数据模型估计结果》

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《中国金融开放的经济增长效应研究——基于金融发展溢出效应的视角》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平下显著，括号里的数字为标准差。

动态面板数据模型系统GMM估计是将差分GMM和水平GMM进行结合，以提高估计效率。系统GMM估计有效性的前提是模型中所选取的工具变量的有效性。对此，相关学者如Blundell和Bond(1998）提出了对工具变量有效性的检验方法：Sargan检验和AR检验。前者用于检验模型中所使用的工具变量的总体有效性，用以排除过度识别问题；后者用于检验回归中残差项是否存在序列相关。作为一致估计，系统GMM能够成立的前提是，模型中的残差项不存在自相关，对此需要进行检验。检验结果中，残差项可以存在一阶差分自相关，但不能允许其存在二阶差分自相关。本文的动态面板数据模型估计结果见表5。