《表4 政治关联对券商经营性资源的影响》

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《政治关联会影响券商的经济后果吗》

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注：括号内为考虑稳健标准误下的t检验值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著

表5为政治关联对券商支持的进一步证据。其中列（3）和列（4）为加入交乘项后的回归结果。列（2）中Political的系数为0.193，且在1%的水平上显著为正，这说明政治关联券商在当地开设的营业部数量占比显著高于非政治关联券商，这在一定程度上说明地方政府确实对政治关联券商具有地域偏爱。列（3）和列（4）的交乘项显著为正，即地方政府对券商的持股比例进一步加强了政治关联对当地营业部扩张的促进作用，地方持股越高，偏爱程度越强，这验证了假设2与假设3。此外，我们发现资产规模（LnAsset）越大，当地营业部占比更低，一个可能的解释是资产规模越大的券商越倾向于在全国范围内扩张。券商成立时间（Age）越长，当地营业部占比更高，外资持股券商（Joint）当地营业部更少。